比特币价格大幅回调引发争论：机构与国家加密储备策略的博弈

2025年3月18日，比特币（BTC）经历了一次显著的价格回调，从2024年末接近110,000美元的高峰跌至约84,000美元。与2021年加密市场牛市时比特币峰值69,000美元后的回落相比，这样的变动显得并不意外。尤其是在整个数字资产市场经历巨额资金外流的背景下，这一动态值得深入分析。 根据CoinShares的报告，主要加密基金在近期损失了数十亿美元。尽管比特币交易所交易基金（ETF）在2024年初以极大的热情上市，但现在这些基金的涨幅已被整体市场的不安所吞噬。在这一动荡的市场环境中，一些机构和国家仍然坚定地在增加比特币的储备。

例如，Strategy（原名MicroStrategy）在保持对比特币的热衷，近日又追加了价值1000万美元的比特币，使其总储备接近500,000 BTC。公司创始人迈克尔·塞勒（Michael Saylor）对于比特币的信念不减，他将比特币视为对抗通货膨胀的有效工具，曾表示： "将财富存放在法币中的人，有一个共同的称谓，那就是穷人。" 与此同时，来自日本的Metaplanet也借鉴了Strategy的策略，2024年时进一步增加了其比特币持有量至超过1000个。同时，萨尔瓦多在总统纳伊布·布凯尔（Nayib Bukele）的领导下，尽管遭到国际货币基金组织（IMF）对财政风险的批评，仍持续进行其比特币实验。JAN3的首席执行官萨姆森·毛（Samson Mow）对此表示赞赏，他认为萨尔瓦多的策略能够证明比特币作为国家资产的可行性。 不过，与萨尔瓦多的积极态度形成鲜明对比的是，韩国最近决定不将比特币视为储备资产，原因在于其波动性高，被视为一种潜在的负担。

德国在2024年时曾出售其价值数十亿美元的比特币资产，如今在市场价格飙升后对这一决定感到后悔，行业资深人士、Blockstream首席执行官亚当·巴克（Adam Back）对此进行了批评，他认为德国的时机判断相当糟糕。 与此同时，黑石集团（BlackRock）对比特币ETF的深度关注显示出机构投资者对比特币的认可。阿克·投资（ARK Invest）的凯西·伍德（Cathie Wood）进一步强调，比特币逐渐融入投资组合势在必行，其波动性是长期增长的特征，而非缺陷。 然而，比特币作为风险资产的声誉使其在全球经济环境中处于复杂的地位，尤其是在股票市场的平行下滑中，暗示着经济宏观压力的加剧，例如上涨的利率或地缘政治的不确定性。加密教育者丹·赫尔德（Dan Held）指出：“比特币与风险资产的相关性并不令人惊讶，它仍在成熟之中，但其基本面毫无疑问是无与伦比的。” 数字资产和金融科技投资者安东尼·庞普利亚诺（Anthony Pompliano）认为，市场的回调是健康的，它能够清洗市场中的弱者，给那些愿意加倍押注的强者留下机会，例如Strategy和萨尔瓦多。

这样的观点在CoinShares的数据中得到了体现：在五周内，ETF的资金流出达到64亿美元，但黑石的iShares比特币信托基金（IBIT）依旧保持着显著的资产，暗示着机构对比特币依然存在兴趣。 对于迈克尔·塞勒来说，市场下跌是一个买入机会，他称比特币为“人类的顶级资产”。然而，批评者则质疑其避险资产的地位，认为金价近期创下新高，表明比特币在市场动荡时的安全性不如黄金。同时，一位著名的加密鲸鱼在比特币价格为85,000美元时开设了大量空头头寸，押注价格将进一步下跌。这一举动很可能在像Binance或BitMEX这样的杠杆衍生品平台上执行，反映市场对比特币的悲观预期。 然而，在这一价格水平上做空比特币面临着巨大风险，尤其是流动性丧失的威胁。

假如市场动态意外变化，可能会抹去该鲸鱼的头寸。在加密交易中，做空意味着借入比特币，以当前价格出售（如本文所述的85,000美元），再期望在价格下跌时购回以归还贷款，从而获得差价盈利。高达10倍甚至更高的杠杆增加了收益的同时也放大了损失。 根据CoinMarketCap的数据，过去一个月的交易量为840亿美元，在黑石等机构投资者仍然活跃的背景下，如果市场突发出干扰价格上涨的消息，例如Strategy继续增持比特币，或是对ETF的积极消息，价格很可能会反弹。 如果比特币反弹至90,000美元，仅需5.88%的变动，依靠杠杆将导致鲸鱼的损失接近清算区域，风险加大。对于这位鲸鱼的未来命运，将取决于比特币的风险资产状态是否继续向下拖拽其价格，还是其基本面将为市场带来复苏的机会。

尽管伍德预测到2030年比特币将达到100万美元，毛也认为国家对比特币的认可及采用将加速，比特币的未来仍然值得关注，即使在不进行投资的情况下，旁观这一市场的变化也将是一个引人入胜的过程。