在数字资产和区块链技术快速发展的背景下，代币化股票的出现引发了监管层和传统金融机构的高度关注。美国证券交易委员会（SEC）正面临是否为加密公司提供代币化股票特殊豁免的关键决策。然而，作为传统金融代表的证券业和金融市场协会（SIFMA）近期公开表达了对这些豁免申请的强烈反对，敦促SEC拒绝特殊处理，并通过正式的“通知与评论”程序审慎制定相关规章。SIFMA的观点不仅反映了传统金融业维护市场秩序和投资者保护的坚定立场，也揭示了新兴科技与既有金融监管体系间的复杂博弈。代币化股票是指以区块链技术为基础，将传统公司股票数字化的金融产品。理论上，这种创新能够提升股票的流动性和可访问信息，加速交易结算流程，降低交易成本。
然而，代币化股票同样面临诸多法律和监管挑战，尤其是在证券法适用和投资者保护方面存在不确定性。部分加密企业向SEC提交了无执法行动（no-action）或豁免救济（exemptive relief）申请，寻求在现有证券法规之外开展代币化股票的发行、交易和结算业务。无执法行动意味着SEC不会就该产品采取执法措施；而豁免救济允许部分产品暂时免除证券法某些要求以便测试运营。但SIFMA认为，这些豁免可能绕开联邦证券法的核心监管框架，带来重大投资者风险，破坏市场公平和透明度。SIFMA发函指出，倘若SEC轻率批准这些豁免，意味着市场参与者可能在缺乏完善监管和关键投资者保护措施的情况下购买和交易证券，形成监管套利，不利于整个资本市场的健康发展。监管应通过全面的“通知与评论”程序进行，而非通过针对个别企业的特殊豁免或临时措施来改变证券市场规则。
作为回应，SEC加密货币专责工作组领导人Peirce委员曾表示，SEC正在考虑为利用区块链技术发行、交易和结算证券的企业制定新的豁免令，以解决目前监管制度与技术发展之间出现的“鸡与蛋”问题。许多公司认为SEC的注册要求成本高昂且限制交易平台数量，影响代币化股票的推广。Peirce强调，应避免使用不适合新兴技术的旧法规，通过灵活合理的规则鼓励创新。然而，传统金融界并不轻易接受这种新兴市场的快速推进。SIFMA和业内人士普遍认为，代币化证券的监管政策涉及深远的市场结构调整，应充分听取各方意见，确保监管环境公平合理、投资者利益不受侵害。部分专家指出，当前市场中存在加密资产与传统资本市场并行不悖的混合现象，既缺乏统一明确的监管标准，也导致潜在的合规风险。
著名区块链公司Consensys全球监管负责人Hughes律师表示，任何涉及零售投资者访问公开股票市场的规则调整，都必须通过透明的公众征询流程而非特例批复，以维护市场制度的严谨和一致性。与此同时，行业观察者指出，传统金融机构往往试图通过维护既有市场秩序和利益格局来限制代币化证券的发展。例如，风险投资公司Paradigm政府事务副总裁Grieve在社交媒体上透露，SIFMA成员根本上是为了保护其市场地位，避免新型交易平台和创新产品冲击其既得利益。他还提到，传统金融界对每一波技术革新都会表现出强烈抵触，比如银行业普遍反对稳定币，衍生品市场的传统玩家反对加密衍生品。真实情况是，金融市场“老神仙”们不会轻易放弃权力，新兴加密资产的出现对传统市场形成强烈挑战，必然引发激烈的利益争夺和监管权衡。在市场实践方面，美国两大加密货币交易所Coinbase和Kraken均有意推动代币化股票的交易路径。
Coinbase法律总监Grewal曾公开表示，代币化股票是公司“巨大的优先事项”，正积极寻求SEC获得相关批准。Kraken则已在平台上推出了基于实物股票完全支持的代币化股票交易，涵盖苹果、微软等主要美国上市公司。不过，Kraken目前并未向美国、加拿大、欧盟、英国或澳大利亚的用户开放该项服务，以规避相关合规风险。总体来看，代币化股票的兴起既带来巨大市场潜力，也迫使监管部门面临史无前例的挑战。如何平衡创新与合规、保护投资者权益与促进业务发展，需要不同利益相关方展开建设性对话和协作。监管机构在制定政策时，不能简单依赖临时豁免或无执法信函，而应通过细致严谨的规则制定程序，确保市场透明、公平和安全。
未来，随着科技与金融的深度融合，代币化股票或将成为资本市场重要组成部分。任何忽视其潜在风险和监管必要性的做法，都可能引发更为复杂的金融安全问题。与此同时，代币化股票若得到合理监管，能助力资本市场实现更高效、更包容的发展。中国和全球其他国家的监管参考经验也显示，英语世界最大的金融市场之一美国的监管态度，将对全球代币化证券生态产生示范效应。投资者和市场参与者应密切关注SEC的最新动态，理解技术创新与法规环境的互动关系，从而把握金融科技与证券市场融合的未来方向。总之，传统金融行业对代币化股票的监管表达了谨慎而坚定的声音，坚持依法依规、稳健审慎的原则呼吁，避免监管规则被草率修改，以保障市场稳定和投资者安全。
在数字经济浪潮席卷全球的时代，监管创新与市场创新应携手并进，确保金融体系的可持续健康发展。
