2025年7月，全球知名人工智能公司OpenAI公开声明称，Robinhood在欧洲市场推出的基于区块链的代币化股权销售未经公司授权，且不被OpenAI认可，这一声明在投资和区块链社区引发广泛关注。代币化股权作为一种新兴金融创新，正逐步推动传统股权交易方式的转型，但与此同时，其背后存在的合规问题、公司授权与股权转让的合法性也日益成为投资者必须警惕的风险焦点。OpenAI的严正表态不仅揭示了当前私有企业股权代币化交易面临的挑战，也为相关市场参与者敲响了风险警钟。 近年来，区块链技术的快速发展催生了代币化资产的新模式。代币化股权通过将公司股份数字化为加密代币，使得股权交易更便捷、透明且具有全球流动性。Robinhood作为美国著名的在线证券交易平台，宣布在欧洲推出基于Arbitrum区块链的代币化股票交易服务，意图让普通投资者能够参与私有初创企业及热点公司的股权买卖，其中包括尚未公开上市的OpenAI和SpaceX等。
然而，OpenAI在社交媒体上直接回应称这类“OpenAI代币”并不等同于公司的实际股权，强调任何股权转让均需公司事前批准，公司从未授权此类转让。 OpenAI的声明揭示了私有企业股权代币化领域内存在的根本问题。私有公司股权通常受到复杂的股东协议约束，包括转让限制、优先购买权及公司审批权等。即使通过区块链发行的代币声称代表股权，若缺乏公司正式批准，该代币实际并不具备法律效力和经济权益。业内专家提醒，代币化股权市场可能出现信息不对称和欺诈风险，投资者购买未经授权的代币化股权，极有可能面临权益无法得到实际承认、交易回报无法兑现的困境。 Robinhood方面回应称，此次代币化股票交易是通过其持有的一个特殊目的载体（SPV）完成的，旨在让欧洲客户获得私有市场的间接投资机会。
平台也进行了限量的“股票代币赠送”活动，刺激用户参与体验。但这一结构的细节并未完全公开透明，外界对该SPV所持有的具体股权来源及合法性存疑。分析人士认为，Robinhood的这一创新举措试图打破传统私有股权交易的门槛，但在缺乏明确监管框架和公司授权的情况下，容易引发法律纠纷和投资者信心危机。 业内对该事件的反应不一。部分区块链和金融科技专家认为，代币化代表了证券市场“民主化”的未来趋势，能够为普通投资者打开私募股权交易的大门，同时为新兴公司提供更多资本来源。但也有律师和合规顾问指出，私有公司对股权转让享有严格控制权，未经授权的代币交易可能违反股东协议，遭遇公司拒绝承认，甚至引发诉讼。
此外，涉及跨境代币化股权买卖，监管合规及法律适用也面临诸多复杂挑战。 事实上，类似的争议并非首次出现。早在2018年，区块链初创公司Swarm计划发行多家初创企业的代币化股权时，就遭遇多家公司反对，称该交易未经官方认可。但Swarm辩称其代币是通过“批准的二级市场交易”获得。此次Robinhood事件实际上暴露了代币化股权市场在运作机制、信息披露和监管合规方面的结构性缺陷。 对投资者而言，参与此类代币化股权交易需保持高度警惕。
首先，务必确认代币背后股权的法律效力及公司授权情况。其次，应关注代币发行方及平台的资质及运营透明度，避免因市场炒作盲目入场。最后，理清相关法律风险，特别是跨境交易中的法律适用及纠纷解决机制。只有建立健全的投资者保护体系，代币化股权市场才能良性发展。 监管层面，针对新兴的数字代币与证券属性界定仍处探索阶段。部分国家已经开始出台相关法规，明确代币化证券是否属于受监管范围，大力推进数字资产合规化发展。
未来有望形成完善的框架，规范私有股权代币的合法发行、交易及转让审批，促进创新与风险防范的平衡。 总的来看，OpenAI与Robinhood关于代币化股权交易的争议，凸显了科技创新与传统股权法律监管的碰撞。代币化作为颠覆性创新，有潜力改变私募股权和初创企业融资的格局，但同时必须厘清法律边界，尊重公司治理制度，确保信息透明和投资者权益保障。市场参与者应既拥抱技术进步带来的机遇，也警惕潜藏的合规和法律风险。 未来，随着区块链技术日益成熟，市场对代币化股票及类似创新产品的需求将继续提升。监管机构、企业与投资者应携手推动行业自律和合规建设，构筑健康、可信的数字证券生态。
对于像OpenAI这样的私有科技巨头而言，保护股权权益、防范未经授权的股权转让，仍是维护公司治理和投资者信心的关键。Robinhood等交易平台在开拓代币化股权市场时，应加强与发行公司沟通协调，确保合法合规操作，从而实现创新与规范的良性互动。 综上所述，OpenAI对Robinhood代币化股权销售的未经授权声明，不仅引发行业对代币化私有股权合法性的关注，也促使市场重新审视数字股权的本质和监管路径。对于投资者和行业参与者，深入理解代币化股权的风险与机遇，注重合规意识，是稳健参与这一新兴市场的关键所在。随着相关规则的逐步完善，代币化股权或将成为连接传统金融与数字资产的重要桥梁，为全球资本市场带来深远变革。
