在2025年4月1日的闭门会议中，黑石公司（BlackRock）与美国证券交易委员会（SEC）的新成立加密货币工作组讨论了加密货币交易所交易产品（ETFs）的在构架、运作机制以及未来发展方向等多个重要议题。这次讨论的关键在于探索以实物赎回（in-kind redemptions）的模型，旨在推进黑石近期提交的现货比特币ETF申请的审批进程。 近些年来，加密货币市场不断发展，吸引了越来越多的机构投资者。作为全球最大的资产管理公司之一，黑石公司在加密货币领域的布局也日益显著，近期在其IBIT基金中持有超过574,000个比特币，并在其以太坊ETF中持有超过110万个以太币。这次与SEC的讨论表明，黑石希望通过创新的EFT结构，优化其加密资产的流动性与成本。 以实物赎回的方式允许授权参与者直接以ETF份额交换基础资产，例如比特币，而非现金。
这种模式有助于提高交易效率，减少相关成本，符合加密节点与传统商品ETF的运行方式。这样的赎回流程在提升整个金融产品的合规性及透明度方面具有重要优势。 在会议中，黑石的监管、产品和ETF团队的高级代表参与了讨论，着重探讨了如何将现有的交易所交易产品的工作流程进行改造，以支持这种以实物为基础的赎回体系。这一消息的透露，表明有关监管方正在考虑对现货比特币ETF的赎回模式进行变革。 今年年初，SEC首次批准现货比特币ETF的申请，但同时也强制要求采用现金赎回模式，理由是担忧资产保管和合规性问题。黑石在NASDAQ提交的以实物赎回的ETF模型文件中指出，这种结构将使加密货币ETF更接近于传统商品型ETF，这一变化背后，显示出SEC在调整监管政策时对市场需求的敏感性。
黑石公司CEO拉里·芬克（Larry Fink）近日表示，对未来市场的预期持谨慎态度，认为可能会面临20%的市场下跌。不过，他也指出这将是一个良好的买入机会，暗示着即便市场处于波动之中，优质资产的长期价值仍然值得关注。此言论与加密市场的动态相对照，展示了投资策略中的对冲思维。 随着加密货币市场的规模持续增大，各大机构纷纷加入竞争，尤其是在ETF设计方面，市场也逐渐呈现出多元化的趋势。除了黑石，富达（Fidelity）等其他大金融机构同样苦苦追求着加密货币ETF的落地。 在本次会议的背景下，金融市场的监管环境可能会发生变化，在很大程度上影响着未来加密货币ETF的发展。
虽然SEC在过去对于加密货币ETF的态度相对谨慎，但随着市场需求的增加，监管方或将重新审视其政策。 政策的变化不仅仅体现在赎回结构上，也有可能对整个加密货币投资市场的合规性产生深远的影响。关键在于，如何在保护投资者和促进市场发展的平衡中寻找到最优解。黑石与SEC的此次会议可能标志着金融产品创新与监管合作的一个新起点。 分析人士表示，加密货币ETF的成功推出将为普通投资者打开通往加密资产投资的大门，这将进一步推动现货市场的成熟和发展。尽管目前尚未明确SEC的最终决定，但黑石此次与SEC的深入交流无疑为市场带来了新的希望。
总而言之，黑石与SEC的闭门会议显示出机构投资者对于加密货币ETF的强烈兴趣，以及未来市场可能发生的变化。随着监管逐步适应市场的发展，未来的加密货币投资将有望迈向更为稳健与透明的阶段，为投资者提供更加丰富的投资选择。
