MicroStrategy近期发布的财报显示，公司在2025年第二季度录得高达140.5亿美元的未实现比特币收益，这一数字不仅标志着该公司的比特币投资取得巨大成功，也使其跻身亚马逊和摩根大通等企业的顶级行列。与此同时，MicroStrategy还正式启动了一项规模高达42亿美元的STRD优先股股票发行计划，旨在通过资本市场进一步筹集资金，用于购买更多比特币资产，进一步夯实其数字资产战略。作为一家传统软件公司转型为比特币领域领军企业的典范，MicroStrategy不断通过多元化的资本运作加快比特币布局。此次季度净收益的暴涨，很大程度上归功于比特币价格的回升以及公司于2025年初采用的会计准则更新。根据ASU 2023-08会计准则更新，公司不再仅在比特币价格下跌时记录减值损失，而是按照比特币市值的公允价值变化即时确认收益或损失，这使得季度内公允价值的高波动带来了显著的财务表现变化。尽管公司在实现这些巨额账面收益时，也伴随产生了40.4亿美元的递延所得税费用和63.1亿美元的递延所得税负债，但这并未影响MicroStrategy继续作为比特币市场主要买家和推动者的角色。
此次推出的10.00%年化固定股息的STRD系列A永久优先股，以42亿美元的总额度开放市场发行，计划通过市场监督的机制在恰当的价格和成交量条件下分阶段出售。该募资计划不仅为MicroStrategy提供了充裕的流动资金支持其日常运营，还将重点用于追加比特币的购入，显示公司对数字资产未来发展的坚定信心。截至2025年7月6日，MicroStrategy持有比特币总数达到597,325枚，总购买成本约为424亿美元，平均每枚比特币成本约为70,982美元。在第二季度，公司新购入约69,140枚比特币，耗资约67.7亿美元，资金主要来源于多项股票发行计划，包括52亿美元的普通股ATM（按市价发行）计划和近9.8亿美元的STRD优先股发行。资本市场活动的成功推动了MicroStrategy激进的比特币积累战略，第二季度共筹集净额68亿美元。除了STRD优先股之外，公司还通过STRF和STRK系列股票的各类ATM计划分别获得1.63亿美元和4.47亿美元资金。
此外，2024年终止的普通股ATM计划共募资24亿美元，2025年的新计划则贡献29亿美元。公司剩余的可发行股票规模庞大，2025年的普通股计划尚有181亿美元可用，STRK股票和STRF股票则分别还有205亿美元和19亿美元的额度，显示未来资本运作的空间巨大。MicroStrategy目前持有的优先股总价值约为34亿美元，年化股息支出近3.16亿美元。另一方面，公司持有的转债余额约为82.13亿美元，转债的转换条件预计在2025第三季度到期，最高转换股份数达2443.98万股。第二季度比特币市场价格整体波动剧烈，区间价格从74,420.69美元到11.2万美元不等，季度末收盘价为107,751.68美元。此轮价格波动带来了公司账面公允价值的剧烈变动，截然不同于第一季度59.1亿美元的未实现亏损。
MicroStrategy强调，2025年起采用的新会计准则将使财报结果与过去不可直接比较，公司未来季度的盈亏将高度依赖比特币的市场表现。尽管公司在比特币领域的布局获得广泛关注，MicroStrategy仍面临来自法律层面的挑战。近期纽约著名律师事务所Pomerantz LLP代表部分股东，针对公司涉嫌对比特币策略盈利性和风险的披露不充分提起集体诉讼，诉讼期限截止至2025年7月15日。诉讼指控主要围绕战略性采用ASU 2023-08会计标准后，公司未能充分说明财报可能受此影响，导致市场未能准确预判股价波动风险。2025年第一季度公布的59.1亿美元未实现亏损事件导致公司股价当时下跌8%，凸显投资者对于比特币价格波动和财务报表风险的高度敏感与担忧。除了法律风险外，MicroStrategy未来加入标普500指数的可能性成为市场关注焦点。
金融分析师Jeff Walton预测，只要比特币价格保持在95240美元以上直到6月30日，公司具备91%的概率晋级标普500。MicroStrategy目前以1129亿美元的市值在美国公司市值排名中跃居第93位，且股票交易量位列美国公开上市股票前列。公司要满足标普500标准，需保持连续四季度盈利，目前公司的盈利很大程度依赖比特币的市场价值。此外，市场上也存在对MicroStrategy商业模式的质疑声音。著名做空者Jim Chanos批评MicroStrategy的财务模式存在“财务怪诞”，并指出公司市值超过了其比特币持仓市值，建议投资者直接购买比特币而非相关股票，以规避市场溢价风险。自2020年中期开始大规模购买比特币以来，MicroStrategy股票累计涨幅高达3130%，远超同期比特币的1000%涨幅及标普500的115%涨幅。
第二季度公司股价上涨40%，显著跑赢标普500同期的11%涨幅。MicroStrategy的积极表现也激励了其他企业效仿其数字资产投资策略，例如SharpLink Gaming将以太坊纳入其资产结构中。当前宏观环境及加密市场的动荡仍将持续，但MicroStrategy通过灵活的资本管理和坚定的数字资产投资视角，正在不断巩固其在区块链和加密领域的领先地位。随着公司的资本战略持续推进，以及比特币潜在上涨空间的被广泛看好，MicroStrategy或将继续引领企业数字资产投资的新趋势。未来投资者亦应密切关注比特币市场行情变化、会计政策调整及法律诉讼进展，以综合评估相关风险与收益。
