近期,随着美国经济数据的波动和美联储货币政策预期的转变,美国国债收益率曲线展现出显著的走陡趋势,成为市场广泛关注的焦点。根据路透社对债券策略师的最新调查,市场普遍预计随着美联储加息周期的逐渐结束及可能进入降息阶段,短期国债收益率将走低,而长期国债收益率则维持在较高水平,从而导致收益率曲线的倾斜度加大。这种变化反映出投资者对于美国经济未来发展、通胀走势以及财政政策稳健性的复杂判断。美国基准10年期国债收益率近期跌至五个月低点,主要受美国劳动力市场数据疲软影响。据劳工统计局最新报告显示,过去12个月内美国新增就业人数比先前估计减少了超过90万个,这一数据的调整进一步削弱了对经济强劲增长的预期,也为美联储可能下调政策利率提供了依据。市场预期本月美联储将启动25个基点的降息,并预计年内还将有更多降息动作。
根据利率期货市场的价格显示,投资者目前预期2025年内美联储将累计至少降息75个基点,且2026年降息概率进一步增加。这种对宽松货币政策的预期,引导短端利率迅速走低。尽管如此,长期债券收益率的走势则更为复杂。调查显示,10年期国债收益率预计将在未来数月内小幅回升至4.20%左右,但低于上月的预测值4.30%。这一较高的长期利率水平,与财政赤字扩张和金融市场不确定性有关。美国近年来采取的大规模财政刺激措施,包括减税政策和支出增加,持续推高了财政赤字。
这不仅对国债供应量构成压力,也提高了投资者对持有长期美国国债的风险溢价要求,使得长期利率承压难以下降。多位债券策略师指出,美联储正面临在经济软着陆与抑制通胀之间的艰难平衡。尽管当前通胀依然高于美联储的2%目标,政策制定者似乎更倾向于支持就业市场的稳定,接受短期内通胀回落缓慢的现实。这样一来,短期利率下行明显,但长期利率因通胀预期和风险溢价而保持高位,从而使收益率曲线呈现典型的正斜率,恢复较为正常的走势。两年期国债收益率近期在3.55%左右波动,中期预期显示未来一年将逐渐下探至3.40%。根据路透调查,17位受访策略师中的85%预计收益率曲线将在年底前显著走陡。
两年与十年期国债收益率的利差预计将从当前的50个基点扩大至年底的57个基点,并在一年内达到85个基点左右,为2022年以来最高水平。收益率曲线走陡通常被解读为经济未来增长和通胀预期分化的表现。短期利率下跌反映市场对货币政策宽松的预期,而长期利率坚挺则反映长期风险与财政状况令人担忧。美国财政状况的恶化是促使长期利率居高不下的重要因素之一。近年来总统减税及财政扩张政策加剧了联邦预算赤字,投资者对未来债务可持续性的疑虑使得持有长期债券的风险溢价上升。此外,贸易政策的不确定性、关税争端的持续,亦增加了市场的避险需求与风险评估难度。
美联储独立性疑问也给市场增添了不确定性。一些市场参与者担忧,面临政治压力,美联储可能在货币政策决策上增加妥协,影响其抗通胀能力。这种担忧同样被反映在长期债券收益率水平中。对投资者而言,了解美国国债收益率曲线的变化不仅有助于把握货币政策的走势,更是判断经济周期和制定资产配置策略的重要依据。收益率曲线的陡峭变化预示未来经济复苏的动力和通胀走势的分歧,这对股票、债券乃至大宗商品市场均有重要影响。未来,美联储政策路径、财政政策调整以及全球经济环境变化,将持续影响美国债市的表现。
投资者需密切关注劳动市场数据、通胀指标以及美联储的政策声明,以及时调整投资组合,规避风险并把握潜在机遇。总的来看,美国国债收益率曲线的走陡反映出当前经济形势的复杂面貌:一方面美联储可能放松货币政策以支持经济增长,另一方面长远财政与通胀风险依然存在,导致长期利率居高不下。面对这样的格局,投资者和政策制定者均需保持警觉,通过综合分析数据和政策动向,灵活应对市场变化,推动经济健康稳定发展。 。
