近年来,随着区块链技术的不断发展,传统金融资产的数字化转型进入快速发展阶段。特别是在以太坊等公链平台上,基于智能合约的代币化国债产品逐渐成为机构投资者和财富管理领域的关注焦点。2025年9月,Fidelity(富达投资)推出的以太坊代币化国债产品"Fidelity Treasury Digital Fund OnChain Class"一经亮相,便引发业内高度关注,这一产品的发行规模达到2.037亿美元,成为推动以太坊公链代币化国债总规模迈向100亿美元的重要里程碑。 截至2025年9月12日,以太坊及其生态内的代币化美国国债总规模已达到74.2亿美元,这一数字反映出在区块链技术支持下,传统货币市场基金资产正在加速向数字原生形式转型。富达新推出的OnChain类别产品,采用在区块链上登记持股同时由转让代理保持官方注册簿的混合登记方式,确保了产品符合SEC的货币市场基金规则,同时实现了在公链的透明化和不可篡改记录。 值得注意的是,富达产品最大的托管银行是纽交所银行(Bank of New York Mellon),并且已实现链上持有人及资金流动的追踪,使得这类代币化国债既具备传统基金的合规性,又拥有区块链资产的灵活效率。
这种创新的混合模式,既满足监管要求,也为机构投资者提供了更便捷的资产管理和交易体验。 除了富达,市场上其他大型机构也大力布局代币化国债产品。黑石集团旗下的USD Institutional Digital Liquidity Fund规模接近22亿美元,WisdomTree的数字化政府货币市场基金约为8.32亿美元,富兰克林邓普顿则管理着7.52亿美元的链上美国政府货币基金。此外,Ondo Finance、Circle以及其他数字资产管理平台也在活跃推动链上短期国债及稳定币抵押品的创新和应用。这些基金通常支持以太坊主网及其多个Layer 2扩展网络如Base、Optimism、Arbitrum等,同时还覆盖Solana、Avalanche和Stellar等生态,形成多链联动的融资及交易网络。 市场分析显示,2025年余下的时间内,代币化国债市场需要每月净流入约7亿美元的资金,才能实现年底总规模突破100亿美元的目标。
当前全球货币市场基金资产高达7.26万亿美元,若仅重新分配一到三基点资金流向代币化国债,就足以覆盖这部分增量需求。基于目前三个月期美国国债票据收益率为3.94%,投资者对具有稳定收益的链上美元资产需求强劲,推动了链上国债资金的快速累积。 此外,以太坊网络的持续技术升级,尤其是以太坊EIP-4844协议的实施,大幅降低了Layer 2扩展方案的数据可用性费用,减轻了代币化国债的铸造、转让及赎回过程中的链上成本,为交易和资金流动带来效率提升。同时,稳定币发行机构Circle通过USDC智能合约的创新应用,实现了链上资产与美元稳定币之间即时、高效的兑换,大幅增强了代币化国债的流动性和用户体验。 代币化国债不仅作为被动投资工具存在,更逐渐在机构间的衍生品交易、抵押融资、现金管理等多样化场景中发挥关键作用。例如,Circle的USYC产品已成为币安等大型交易所机构客户的链上抵押品,拓展了非交易性质的链上用例,促进资金在链上的连续流转与增值。
展望未来,从市场规模、技术底层、应用场景等多角度来看,链上代币化国债有望持续保持快速增长态势。以太坊作为主流智能合约平台,其完善的开发生态和活跃的应用社区为国债代币化提供了坚实保障。随着更多创新产品的推出、更多监管合理化措施的建立、以及传统金融巨头的不断入场,2025年年底以太坊上的代币化国债市场规模达100亿美元甚至更高已成大概率事件。 投资者应重点关注链上持有人数量、净增铸造量、基金新系列的SEC备案情况及托管与抵押安排的升级,这些数据将直接影响市场扩展的速度和深度。同时,市场应密切跟踪收益率曲线的变化及链上交易成本的动态,以评估投资收益与成本的平衡,为机构和专业投资者提供科学的投资决策依据。 综合来看,富达2.03亿美元的首次发行为以太坊代币化国债市场注入了新的活力,也彰显了主流金融巨头对区块链金融生态未来的信心。
代币化国债打通了传统存量资产与数字资产世界的桥梁,使得投资者既能享受法律、监管的保护,又能体验链上资产的便捷与透明。随着市场不断成熟和规模持续扩大,基于以太坊的代币化国债将成为未来数字金融体系的重要基石,推动全球资产管理走向更加高效和开放的新时代。 。
