近年来,比特币因其独特的资产属性和潜在的价值增长空间,吸引了众多机构投资者的关注。作为在东京证券交易所上市的一家科技公司,Metaplanet积极布局数字资产领域,尤其是比特币,其战略目标十分明确,即成为全球最重要的上市比特币持有企业之一。然而,近期该公司的股价出现了显著下跌,这不仅引发了市场对其发展模式的质疑,也对其筹资能力构成了严峻考验。自2025年六月中旬以来,Metaplanet的股价累计下跌幅度达到54%,而同期比特币的价格却呈现小幅上涨态势,约有2%的涨幅。股价的持续低迷导致依靠股价上涨来解锁资金的"飞轮"模型失效,这一模型曾是Metaplanet主要的资本获取手段。该机制涉及向其重要投资者Evo基金发行可转换权证,依赖股票价格上扬来促使投资者行使权证,从而为公司提供连续的资金流。
然而,股价大幅下跌降低了行权的经济诱因,Evo基金暂时停止了通过这一渠道的融资行为,极大地影响了Metaplanet的流动性。与其他仅仅持有少量数字资产的企业不同,Metaplanet现阶段已累计持有近19,000枚比特币,成为全球第七大公开上市的比特币持有公司。公司负责人Simon Gerovich,作为前高盛交易员,致力于在未来几年内实现比特币持仓规模的快速扩大,目标是在2026年末达到10万枚比特币,并于2027年扩展至21万枚。但资本来源的不确定性显然对这一激进的资产扩张计划产生了阻碍。为了缓解流动性压力,Metaplanet近期宣布将把融资重心转向海外市场,计划通过公开发行股票筹集约1303亿日元(约合8.8亿美元)。此外,公司还建议股东投票批准发行多达5.55亿优先股,通过这一策略在不直接稀释普通股股东权益的情况下引入资金。
优先股作为一种相对罕见的融资手段,在日本市场中更显其创新性。公司计划为优先股提供高达6%的年度股息,这一收益率有望吸引当前收益率较低的日本投资者关注。优先股发行还设定了对公司比特币持仓的25%作为初期担保,体现出公司对未来比特币价值增长的坚定信心。尽管筹资方案创新且具有吸引力,业内分析师依然对Metaplanet的整体战略持谨慎态度。市场普遍认为,影响Metaplanet未来成败的关键因素是其"比特币溢价",即公司市值与其比特币持仓价值的差额。该溢价在今年六月已高达8倍,体现出市场对公司比特币战略的高度认可。
然而,随着股价下滑,该溢价目前缩减至2倍,风险也随之加剧,若溢价继续下降,公司将面临更大资本稀释压力和资金链紧张的风险。针对这一状况,公司已经决定暂停Evo基金的权证行使时间段,从2025年9月3日延续至9月30日,预期此举为优先股发行铺平道路。Metaplanet能否借此举稳定资金状况,保持比特币的持续购入节奏,仍待市场检验。值得注意的是,尽管现有困难,Metaplanet在近期获得了FTSE Russell的中型股评级,提高其在FTSE日本指数中的地位,这反映了其在二季度表现出的业务增长及市场认可。整体来看,Metaplanet的困境映射出当前数字资产领域企业在股权融资模式下面临的挑战。随着资本市场波动加剧,依赖股价上涨作为资金驱动力的策略存在较高不确定性。
公司必须在维持投资者信心、保障资金流动性和推动比特币战略之间找到新的平衡点。此次发行优先股的尝试既是风险对冲,也是融资创新,未来类似举措可能成为行业内应对市场波动的有效路径之一。但从长期角度看,Metaplanet的成功最终将取决于比特币作为核心资产的价值表现以及市场对其管理能力的认可。对投资者而言,关注公司融资结构变化及比特币溢价动态将是评估其未来走势的关键指标。行业观察者亦需密切跟踪全球资本市场对加密资产的监管政策调整,这不仅影响企业融资环境,也决定了数字货币投资生态的整体健康度。Metaplanet案例无疑为市场提供了深刻启示,强调了企业在创新与稳健之间寻求可持续发展的必要性。
。
