Mizuho下调Circle评级至低于大市,目标价降至50美元:Open USD竞争威胁分析
近期,日本投行Mizuho对Circle(CRCL)的评级进行了重大调整,将其评级从中性下调至低于大市,并将目标价从85美元大幅下调至50美元。这一调整主要基于Open USD这一新兴稳定币对Circle现有USDC业务模式的潜在威胁。Mizuho分析师在报告中指出,Open USD的收益分配模式可能对Circle的长期盈利能力产生显著影响,导致其市场地位受到挑战。Circle作为全球领先的稳定币发行商之一,其USDC(美元币)在稳定币市场占据重要地位。然而,随着Open USD的推出,市场竞争格局正在发生变化。Open USD由Open Standard联盟发起,该联盟汇集了超过140家合作伙伴,包括Mastercard、Stripe、Coinbase和BlackRock等行业巨头。
这一联盟的强大背景使得Open USD在市场推广和用户获取方面具有显著优势。Mizuho分析师Dan Dolev在报告中指出,Open USD的收益分配模式与Circle的USDC模式存在显著差异。USDC的模式是先由Circle收取储备收益,再与合作伙伴如Coinbase和Binance分享部分收益。而Open USD则采用"收益透传"模式,即收取较小的运营费用,并将大部分储备收益分配给发行方和分销商。这一模式可能对Circle的合作伙伴产生吸引力,导致他们在未来谈判中要求更大的收益份额。这一威胁在Circle与Coinbase的合作关系中尤为突出。
Coinbase是Circle的最大分销合作伙伴之一,两者之间的收益分享协议将于今年8月到期。Mizuho预计,Coinbase可能会在支持Open USD的背景下,在谈判中占据更有利的地位,从而对Circle的收益产生负面影响。这一预期导致Mizuho将Circle的2027年分销和交易成本预测从64%上调至73%,并将调整后的EBITDA预测从10.9亿美元下调至6.99亿美元,较市场共识低约25%。除了Open USD的竞争威胁,Circle还面临其他市场挑战。近期,USDC的流通供应量从3月的近800亿美元下降至约730亿美元,反映了稳定币市场整体的萎缩。这一下降与加密货币交易活动减弱以及新兴稳定币发行商的竞争有关。
此外,JPMorgan在报告中指出,Hyperliquid与Circle和Coinbase的合作可能形成"囚徒困境",进一步压缩USDC的盈利空间。尽管Mizuho预测2027年利率可能高于此前预期,但分析师认为,储备收益的增加不足以抵消定价压力。这一观点进一步强化了对Circle盈利能力的担忧。在稳定币市场竞争日益激烈的背景下,Circle需要采取措施以应对这些挑战,以维持其市场地位和盈利能力。从更广泛的行业角度来看,Open USD的推出标志着稳定币市场竞争格局的重大变化。传统稳定币发行商如Circle面临来自新兴竞争者的挑战,这些竞争者可能通过更具吸引力的收益分配模式和强大的合作伙伴网络来吸引用户和合作伙伴。
这一趋势可能推动稳定币市场向更加透明和公平的方向发展,但同时也对现有市场领导者构成了严峻考验。在分析Circle面临的挑战时,还需要考虑稳定币行业的监管环境。随着各国监管机构对稳定币的监管日益严格,稳定币发行商需要在合规性和盈利能力之间找到平衡。Circle作为早期进入稳定币市场的发行商之一,在合规性方面具有优势,但如何在竞争激烈的市场中保持盈利能力,将是其未来发展的关键。此外,稳定币市场的技术发展也值得关注。随着区块链技术的不断进步,稳定币的发行和管理方式可能发生变化。
新的技术解决方案可能提高稳定币的效率和安全性,从而改变市场竞争格局。Circle需要持续投资于技术创新,以保持其竞争优势。综上所述,Mizuho对Circle评级的下调反映了稳定币市场竞争格局的变化以及Circle面临的挑战。Open USD的推出对USDC的盈利模式构成了直接威胁,而Circle需要采取积极措施以应对这些挑战。在稳定币市场竞争日益激烈的背景下,Circle的未来发展将取决于其能否在合规性、盈利能力和技术创新方面保持优势。 。
