2025年7月14日，医疗科技行业迎来一项重大消息，沃特斯公司（Waters Corporation）宣布与BD（Becton, Dickinson and Company）的生物科学与诊断解决方案业务达成合并协议，交易价值约为175亿美元。此项大型合并不仅标志着两家行业巨头的整合，更预示着全球医疗诊断和生物制药市场迈入了一个新的发展阶段。沃特斯将继续以其品牌名运营，并保留其在纽约证券交易所的上市地位。此次合并选用称为反莫里斯信托（Reverse Morris Trust）的复杂结构，BD的相关业务将以一种通常免税的方式分拆给现有股东，然后与沃特斯的子公司合并。沃特斯的现任CEO乌迪特·巴特拉将领导合并后的公司总部继续设立在马萨诸塞州米尔福德。合并交易预计将显著扩展沃特斯的产品及服务覆盖面，其总可寻址市场规模将翻倍，达到约400亿美元，且市场年增长率预计在5%至7%之间。
尽管消息公布后，沃特斯股价在纽约证券交易所早盘交易中下跌了超过11%，至313.66美元，BD股价则小幅下跌约1%，至174.12美元，但业内分析师普遍看好此次整合的中长期发展潜力。BD早在2025年2月已明确表示，将分拆其生物科学与诊断业务。该业务在BD 2024财年共实现34亿美元收入。此次与沃特斯的合并，预计合并后公司2025年销售额将达到约65亿美元左右。依照合并条款，BD股东将持有合并后公司约39.2%的股份，而沃特斯则持有60.8%。此外，BD在合并完成前将获得约40亿美元的现金分配。
值得注意的是，沃特斯预计将承担约40亿美元的债务。业内分析师对此次合并抱有不同观点。Leerink Partners的分析师普内特·索达认为，虽然BD旗下的流式细胞术业务独具竞争力且行业领先，但考虑到股票稀释和对微生物学业务的更多暴露，不太可能在短期内赢得投资者青睐。与此同时，Jefferies分析师泰科·彼得森则表示，尽管合并规模较大以及存在诸多变量，沃特斯股价可能在短期内承压，但从长远来看，合并能够带来规模效应及有吸引力的利润率，具备一定优势。此次合并预计在2026年第一季度末完成，前提是获得监管批准、沃特斯股东同意及相关交易条件均达成。芝加哥加贝利基金的投资组合经理杰夫·乔纳斯表示，合并不会使合并后公司债务负担过重，有助于未来进行较小规模的并购活动。
他认为，此交易非常适合沃特斯，将其规模扩大到更接近行业领先者赛默飞世尔科技（Thermo Fisher Scientific）和丹纳赫公司（Danaher）的水平。本次合并凸显了医疗科技领域整合加速的趋势。随着全球生物科学研究和医疗诊断需求的增长，企业通过合并或收购不断增强产品线，提高技术创新能力及市场竞争力。沃特斯在液相色谱和质谱仪领域一直拥有强劲的市场地位，而BD则在流式细胞术和微生物学等领域具备优势。整合两者优势将推动产品创新，加快新诊断工具的研发和商业化。2020年代，生物科技特别是精准医疗和免疫疗法日益兴起，对高品质的诊断技术和生命科学研究工具的需求迅速攀升。
医疗机构和制药企业愈发依赖先进的分析设备与试剂，以支持疾病检测、药物开发以及基因研究。沃特斯与BD合作将共同推动这一细分市场的技术进步，满足庞大且不断扩张的全球市场需求。另一方面，双方在运营资源、研发投入及全球销售网络方面的整合也将产生协同效应，有助于降低成本、提升效率。随着技术门槛的持续提升，市场集中度增强，有实力的企业更易获得行业领先地位和定价权，从而获得更可观的利润空间。此外，本次结合采用的反莫里斯信托结构彰显了双方对税务筹划的重视，为股东创造最大价值。该结构使得BD股东能够以免税方式实现股份转换，避免了因合并带来重大税负，有利于交易顺利推进。
目前全球医疗行业正处于变革转型时期，创新技术不断涌现，医药政策和监管环境也在加速调整。面对日益复杂的市场环境，企业追求规模化和多元化发展，以增强抵御风险和适应市场变化的能力。沃特斯与BD的合并体现了这一趋势，将助推新一代医疗诊断产品的研发和应用，惠及患者、医疗机构以及科研单位。总体来看，沃特斯与BD生物科学和诊断业务的合并不仅是一桩金融交易，更是推动医疗科技创新和产业升级的重要里程碑。在市场竞争日益激烈的背景下，双方通过合力打造更全面的产品组合和技术平台，抢占未来生物医药及诊断市场制高点。预计合并完成后，双方资源将实现优势互补，促进新药研发效率提升，加速精准医疗的发展，为全球健康产业注入新活力。
未来随着此次合并的深入推进，全球生命科学领域将迎来更多创新突破，而沃特斯也有望在全球医疗科技舞台上展现更强竞争力，引领行业发展新篇章。
