近年来，比特币作为数字资产的地位愈发稳固，其核心特征之一——固定的2100万枚硬顶供应量，逐步从理论走向现实。到2025年，超过93%的比特币已经被挖掘出来，市场上的新增供应因一次次区块奖励减半而显著减少。随着比特币生态系统进入一个新的阶段，供应趋紧成为业内关注的焦点。迈克尔·塞勒及其公司Strategy的大举购入更是加剧了市场对比特币可流通量下降的担忧，供应冲击的预警声音此起彼伏。比特币的供应限制从一开始就构成其价值基础，有别于传统货币的无限增发，比特币的货币政策被程序编码，保证了稀缺性。然而，2024年4月的第四次减半事件使矿工每验证一个区块的奖励从6.25枚BTC降至3.125枚，新增供应进一步减少。
与此同时，长期持有者选择将币锁定在冷钱包，更多的比特币被机构机构和大型鲸鱼账户持有，甚至部分被认定为永久丢失。根据链上数据，现有约70%的比特币至少一年来没有发生任何移动，表明流动性明显下降。流动性不足意味着市场上可供交易的比特币币量变得非常有限，尤其对新进入的散户投资者或交易者而言，买入门槛被不断抬高。迈克尔·塞勒是英文世界最具影响力的比特币拥趸之一。自2020年以来，他将旗下软件公司MicroStrategy转型为一家大型比特币持有实体。通过借贷、发行股票及动用公司现金，大规模购入比特币，累计持仓接近所有比特币总量的3%。
截至2025年中，Strategy已持有约582,000枚比特币，这一规模超过许多国家的官方储备。塞勒的战略买入速度甚至超过了市场中每日新增发行的比特币数量，其连续不断的购买行为正在挤压市场的流通供应，逐渐形成“干涸”的交易环境。除塞勒外，多家大型机构和基金如今也积极增持比特币。例如，黑石旗下的iShares比特币信托基金（IBIT）在2025年5月出现了创纪录的资金流入，单月吸纳资金高达63.5亿美元。这类机构通过场内交易所交易基金间接持币，相关资产被移入冷藏库，进一步减少了市场可交易的流动比特币。随着主流金融机构和养老基金逐渐认可比特币作为资产配置的重要组成部分，投资需求急剧攀升，这与比特币的供应限制形成了鲜明对比。
更重要的是，除了机构之外，一些大型企业也开始大规模购入。特朗普传媒技术集团筹集25亿美元筹码进军比特币市场，同时游戏零售巨头GameStop也披露了5亿美元比特币投资。另一边，Tether和软银联手打造的Twenty One计划将上市时持有超过42,000枚比特币，成为全球第三大企业持币机构。减半机制传统上被视为比特币供应的防火墙，每四年将新区块奖励减半，限制比特币年通胀率降至低于1%。此次2024年减半至3.125枚币每区块后，新币量大幅减少。正值需求爆发之际，减半仿佛为供应与需求之间的角力增添了更多复杂元素。
大户账户的集中是此轮供应紧缩的另一大特点。数据显示，前100大比特币地址合计掌控15%的供应，而持币超过1万枚的地址占到了总量的14%。这一高度集中的格局引发对比特币去中心化精神的争论。批评者认为，这种持币过于集中的结构可能引发市场操纵或流动性风险。但支持者则认为大户稳健持币反映了他们对比特币长期价值的坚定信心，市场的成熟度正体现在长期持有与深度锁仓之中。目前，比特币交易所的余额跌至数年来最低水平，市场内可交易比特币比例降至11%以下，造就了一个“干市场”，价格波动加剧，购买门槛提升。
小规模买入便可能引发剧烈价格波动，市场渐渐呈现不稳定的供需失衡状态。专家普遍认为，比特币并不会真正“用光”，但可流通的出借量正在迅速减少，潜在的流动性危机逐步显现。是否会出现供应冲击取决于多重因素。包括散户、企业及甚至国家层面不断扩大的需求，若持续上升，可能带来价格螺旋式上扬的局面，市场进一步被推向更高估值。迈克尔·塞勒对此给予积极评价，表达了对持币长期价值的信任。自其公司2020年参与市场后，比特币价格上涨超过700%，Strategy的股票价格也飙升了2500%。
这种大动作买入策略不仅提升了公司的市场价值，还激励了广泛的机构和企业加大布局。比特币的稀缺性正在历史上首次被如此真实地检验。供应持续紧缩、机构大批入场、大型鲸鱼锁仓助推比特币的稀缺属性达到新高峰。市场面临的抉择渐为清晰，是迎接一波供应冲击带来的繁荣，还是面对集中持币带来的潜在风险。市场的宏观环境同样值得关注：高企的全球利率水平、各国政府对比特币的监管政策仍然充满不确定性，加上环境及社会治理因素的额外考量，使得比特币的定位充满挑战。相比传统贵金属，如黄金的地位，2025年比特币显示出更紧迫的稀缺性和更高的采用度，然而全面超越黄金仍需时间。
未来数年，投资者、监管者与普通用户都将密切关注比特币供应和需求的平衡演变。迈克尔·塞勒及其他大户如果继续坚决买入，而市场需求未见减弱，供应冲击的隐患将进一步加剧。市场真正的问题不再是比特币是否会“断货”，而是当供应紧缩达到极限，会推高其价格至何种高度。整体来看，比特币正迈入一个全新的战略阶段，由减半机制和供应上限所塑造的稀缺生态已逐渐显现。迈克尔·塞勒的不断加仓行动不仅加剧了供需紧张，也彰显了机构投资人对数字黄金价值的认可，推动比特币实现从投机资产向核心配置资产的转变。未来比特币市场的核心在于如何平衡持续增长的需求与有限供应，流动性的紧缩带来的影响将贯穿整个市场生态。
随着供应持续萎缩和机构持币占比提升，一个新的比特币时代已经到来。
